读懂了资本回报，才能穿越市场牛熊周期！

本书按照思维导图分为四部分讲解：

一、为什么读这本书？

√告诉大家看完能获得什么，解决你哪些问题？

二、这本书讲了什么，马拉松资本哲学是什么？

√对马拉松公司的投资哲学精炼概括，提前预习，事半功倍！

三、本书的上半部分

四、本书的下半部分

【知识点】

二、这本书讲了什么，马拉松资本哲学是什么？

04：43 什么是资本回报？资本周期如何运转？

05：23 身边的资本周期运转例子，小野串的故事

07：06 巴菲特对于资本周期的认识，护城河就是抵御资本周期用的

08：46 身边的乳企，他其实没有太多护城河，能抵御资本周期吗？

11：52 马拉松资本周期之外的哲学：管理层的资本配置能力

我理解的三层能力：1）分红还是回购；2）不分钱内部怎么分配；3）集团资本怎么分配？

16：26 举例A股的银行业分红，他们的资本配置能力如何？

20：29 所以选择银行的简单指标就有了，核心资本充足率、ROE、股利支付率

三、本书的上半部分，投资哲学

22：04 简要总结这章说了什么，观察资本周期运转的例子

23：31 马拉松公司买的股票共性是什么，对于成长、价值投资者的定义！精辟极了！

24：09 买入一家风力发电企业，价值投资不是长期持有

27：26 资本支出/折旧，这是非常重要的指标，观察周期位置

28：31 自由现金流计算方法，这是我们长期获利的基础！

31：29 简要总结我的认识，如何把知识点串起来看企业？

34：18 马拉松公司为什么拒绝被人打标签，“成长”“价值”

34：50 分析基金经理是成长还是价值派，不客观！

36：26 根据亚马逊的估值，我们给港股互联网估值是？？？嘿嘿

28：37 增长中的价值，才是选股的依据。

41：10 大小盘风格，不是收益来源！！！

43：03 比尔米勒、巴菲特的选股偏好再次证明：不要给基金经理打成长or价值标签！

44：25 马拉松资本：投资顾问就是为了方便才打标签的，不是为了你收益出发。

45：20 长期投资才是正道、马拉松资本在说废话吗？NO、因为小罗补充了很多...

48：34 用A股的白酒企业举例，什么叫做长期持有，什么叫做关键因素？

51：37 总结本章，并且送给大家一句话：

如果你打算持有一只股票超过15年，你的几乎所有回报都来自于企业业绩。如果你打算持有一支股票少于三年，你的大部分回报可能来自于市场情绪的变化。如果你的持有期在3到15年的范围之内，你将看到一个非常复杂的回报，它受到大量企业业绩的推动，也受到大量市场情绪变化的推动。你在不知道企业业绩或者情绪变化的波动情况之下，对于企业业绩或者是股票情绪的组合比例没有完美的规则。但是3到15年是一个非常好的指导范围，少于三年的股票选择主要是市情绪猜测游戏，而超过15年的股票选择主要是企业业绩预测的游戏，而3到15年股票的选择则是两者的混合。

52：49 小罗也是活生生的人，看到账户下跌心也很痛！但是我想说~~

55：49 为什么说管理层很重要？

57：53：提醒大家注意几点：1管理层经常低买高卖、2不要迷信专家和内部人

1：02：23 身边的例子，万达老王和鲁豫的访谈，帮你理解管理层的能力和不要相信网络信息！

1：03：59 我对基金经理的选择偏好，加分、减分项

四、本书的下半部分，投资哲学

1：05：05 这是我感触最深的一章，只讲外资对于中国投资、A股银行业的看法

1：06：02 批评全球存在的现象：政客阻挠资本出清

1：07：37 批评我们村的现象：产能过剩，抢全球饭碗

1：08：42 批评我们村的投资：效率低下，为了GDP而GDP

1：10：11 醒醒吧，经济发展、增长和股市投资收益无关啊！指数投资者们思考下..A股有这个基础吗？

1：11：20 外资认为本质上，他的利益比不过你们的政策目的，而且投入产出比低

1：13：17 我来简单总结，他到底想说什么？

1：13：34 说A股具体行业，银行真的很烂吗？

1：16：51 总结看空四点原因，狗尾续貂反驳下，说说我的想法

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郝女士

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