邓普顿早就说过，“牛市在绝望中诞生，在犹豫中成长，在乐观中成熟，在亢奋中死亡”现在就是牛市诞生初期！

欢迎收听财自由，我们是一档分享投资感悟和认知的节目，主讲人是杨培鸿老师，在这里你可以听到对最新最热的市场行情探讨，也可以听到有关财富人生的感悟。

本文是一场关于熊市和仓位的对话。对话主要围绕投资时机和仓位分配展开，讲述了熊市中的投资策略和对于市场行情的观点，以及对当前市场的评价和应对措施。发言人强调了逆向思维和独立思考的重要性，提出了根据市场估值来调整仓位的建议，并讨论了社保基金的投资能力和运气的贡献。

对话还涉及了指数化投资、调仓换股、风格转换、高股息资产等问题，并强调了安全边际和确定性的重要性。最后，主持人鼓励大家要克服悲观主义，牛市往往在绝望中诞生，同时提醒大家要用基本的常识来做投资，不盲目相信自媒体的推广。

【时间码】🗣

00：57 第一个问题：杨老师你现在仓位多少？如此安排的理由是？

12：55 熊市不满仓牛市泪汪汪；熊市满了仓觉都睡不香？你属于哪一类？

14：24 你曾在社保工作，社保在牛市泡沫逃顶的操作，是运气还是能力？怎么看投资中运气作用？

17：45 任何一个优秀的人，如果吹嘘自己成功安全靠实力，可能有点不客观。

18：26 指数化投资的感悟

23：41 怎么看，股票流通市值/GDP？这是巴菲特常常提到的指标，它将股市与经济联系在一起，听说可反映出股市走势与宏观经济总量状况的关系？

27：51 熊市交易的调仓换股策略。1）如何面对亏损；2）更换标的需要考虑什么？

30：53 投资观点交流与风格调整

1）不看宏观，看微观；

2）不重风格，重盈利质地；

3）不羡慕别人，关注自己的客观条件；

34：03 请问杨老，你做了20多期播客，有没有获得感？

35：22 投资中的底层系统是啥？为什么说不要给自己打标签。

39：44 和杨老聊，对小罗影响最大的几个点。

1）要对自己诚实，对知识诚实。知道就是知道，不知道就是不知道。

2）投资是一个非常个性化的事情，不需要他人认可，只需要对自己负责。

3）散户没有太大必要去控制组合波动，如果心慌，说明认知不够，对自己买的东西了解不多。拾人牙慧、或者压根不了解。

39：44 太相信别人是一种懒惰，包括相信财自由的观点。

55：42 杨老总结

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聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。

至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。

【风险提示】：

本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。

26.牛市在绝望中诞生，在犹豫中成长，在乐观中成熟~

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