大家好，欢迎收听本周的宏观7日谈。

今天我们将开启一个新的系列【展望2025】，并在接下来一个月持续更新，第一期我们先来聊一聊美元、通胀、降息、黄金这几个方向。

⏳时间轴

00:30 特朗普当选后美元指数走强的原因：市场预期他回归后的经济政策会刺激美国经济，从而带来更高的实际增长；货币政策带来的利率方向变化不确定性，让资金回流美国。

02:45 特朗普1月20日上任后，美元可能会先走弱，原因在于竞选时他提出的政策存在自相矛盾的地方，兑现与预期会存在落差；特朗普是“和平爱好者”，俄乌停战后欧洲经济体恢复增长；鲍威尔会拿出货币空间向新王献礼。

12:42 美国通胀存在粘性，会抑制联储持续降息，核心服务通胀由工资催生，处于强劲状态。特朗普的加关税和限制移民的政策会进一步推升通胀上升。

16:45 市场对美元定价是通胀会立刻上台阶为基准，但短期通胀可能先下后上，先下的原因是减少政府支出、油价下降、高基数。

20:02 减税需要国会立法，预计下半年才出；关税作为威胁工具落地时间和通胀影响也会靠后；鲍威尔在特朗普政治压力下降息，也引发通胀上升的可能性。

25:45 黄金不生息的特点意味着投资者很少可以通过长期来投机，黄金在历史上短期上涨，长期下跌。黄金的第一性原理，是信用货币体系的健康程度。

30:33 特朗普新任期很难避免赤字货币化，除非AI出现了巨大进步，生产效率得到提升，孤立主义和美国优先也推动非美国家去美元化，从第一性来看黄金长期仍未见顶。

33:1 黄金的对立面是马斯克，或者是马斯克所代表的AI美国国运。如果这一天真的出现，那么黄金的历史性上涨结束，混沌初开，秩序诞生。

31:48 如果改革受阻，明年美国经济将面临较大不确定性，这也意味着在明年经济繁荣预期下的美元和美股定价存在方向性错误的可能性。

📅录制于2024年12月1日

[宏观七日谈]，经济/政策/投资/海外，每周一讲。

VOL.33 展望2025系列1️⃣——美元、通胀、降息、黄金 | 宏观笔记

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