Rexpresso Vol. 4

5月6日晚，斯凯奇（NYSE:SKX）宣布退市，作为全球第三大运动鞋零售商、两度入选《财富》500强的行业巨头，这一举措引发市场震动。

本期Rexpresso，Rex和大家一起借这个机会，聊一聊斯凯奇退市意味着什么。难道退市就是要倒闭了？是什么原因迫使斯凯奇选择退市这一选项？

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文本供参~

今天我们来聊聊一则重磅新闻：美国巨头斯凯奇在被巴西3G资本以94亿美元收购后，结束了24年的上市生涯，正式私有化退市。这一动作引发三大疑问：斯凯奇要不行了吗？退市和国际贸易冲突有关吗？中国市场的未来会怎样？

00:47 斯凯奇退市是要完蛋了吗？

先回答最尖锐的问题：斯凯奇退市是因为快完蛋了吗？答案是否定的。

数据不说谎：每股63美元的收购价较斯凯奇交易前均价溢价30%。消息一出，股价当日暴涨25%，市场用真金白银投了赞成票。

为何退市？上市公司每季度都要交业绩"答卷"，这种压力常迫使企业追求短期利益。私有化后，斯凯奇能专注长期战略：

将供应链从受关税冲击的地区转移（后面会详细讲）。

发力直营销售（DTC），目标提升直营收入。

加码亚洲市场——这里的中产阶层对高性价比舒适鞋款的需求正在井喷。

但问题来了——3G资本名声颇具争议。还记得卡夫亨氏吗？2015年，3G大幅削减成本导致产品质量下滑、销量暴跌，市值蒸发150亿美元。这次会重蹈覆辙吗？

关键区别： 3G这次保留了斯凯奇原管理层。创始人兼CEO罗伯特·格林伯格继续掌舵，战略重心似乎是通过投资实现增长而非单纯节流。

接下来，我们把视线转向国际贸易冲突。斯凯奇在2024年财报中明确警告：“中美关税对利润率构成重大风险。”原因如下：

产能分布：斯凯奇90%的产能位于亚洲——越南占65%，中国25%。

关税压力：美国对中国产鞋类征收25%关税，越南产品关税17.5%。对一家美国市场贡献38%全球销售额的企业来说，这简直是致命打击。

利润侵蚀： 2025年一季度，斯凯奇营业利润同比下滑11.3%，仅关税一项就让毛利率缩水1.5-2个百分点。

那退市如何缓解压力？答案在于：更少的披露=更大的操作空间。

上市公司必须公开每项产能调整或涨价决策。私有化后，斯凯奇可以：

低调将产能从中国/越南转移至印尼和印度（这些国家享受更低关税）。

在没有华尔街监视的情况下，与供应商重新谈判条款。

美国鞋业分销与零售商协会预测，到2026年关税可能导致20%的美国鞋企倒闭。对斯凯奇而言，退市是一种生存策略。

最后谈谈中国——斯凯奇最大海外市场，拥有3500家门店。但2025年一季度销售额暴跌16%，问题出在哪？

问题一：设计脱节

斯凯奇在中国销售的产品中，90%产自中国但设计在加州。导致鞋款过于"美式"，不符合本土审美。反观安踏，通过与本土设计师合作打造"国潮"爆款。

问题二：过度依赖批发

斯凯奇在华门店仅8%为直营（安踏超70%），导致对定价、库存和消费者体验把控力弱。

斯凯奇的退市是日暮西山还是涅槃重生？我认为是后者——这是一场为规避贸易战、重燃增长引擎的精准手术。真正的考验在于：3G资本能否在成本控制与创新之间找到平衡？你怎么看？欢迎留言讨论呀～

Rexpresso【4】斯凯奇退市意味着什么？

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