本期，知本论独家对话中金公司首席经济学家彭文生，聊“稳定币热”。

这也是我们与播客中金研究院的一次串台合作。

6月5日，纽交所的钟声为加密世界撕开一道裂缝。全球第二大稳定币USDC发行商Circle（股票代码CRCL）以每股31美元登陆资本市场，开盘即暴涨122.58%。截至6月 13 日，股价涨幅超过300%，市值达到297 亿美元。对于一家几年前还在中国市场被动退出的公司而言，这样的逆转确实令人震惊。

除了资本市场上的变化外。全球其他国家和地区也做出了反应。美国“将保持美元作为世界主导储备货币的地位”，并且“将利用稳定币来实现这一目标”。香港出台《稳定币条例》（将于8月1日生效），欧盟、新加坡、日本等经济体将稳定币纳入监管……

稳定币不仅是全球关注的热门话题，也是切实发生的经济事件。不仅是一场商业角逐，更关乎未来主权货币的地位，可能对全球经济和金融格局有重要影响。

中金公司首席经济学家彭文生近期发布文章《稳定币的经济学分析》，全面分析了稳定币的经济学逻辑和公共政策的含义。我们对话彭文生，从宏观到微观，全面拆解稳定币。

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【本期嘉宾】

彭文生

中金公司首席经济学家、中国首席经济学家论坛副理事长

2013-2015年，连续三年获《亚洲货币》中国宏观经济研究第一名

【本期主播】

孙冰洁

中信书院主播

【你将听到】

02:17“稳定币第一股”Circle市值暴涨300%的根源？

03:25 你以为的安全资产并不安全？黄金、比特币被“祛魅”

04:32 为什么比特币是一场“信仰游戏”？

06:28 如何区分安全资产与非安全资产？

07:42 稳定币 vs 支付宝、微信：谁更安全？

12:02 为何阿根廷、土耳其人手机里的USDT，正在替美国收取铸币税？

20:00 稳定币的致命伤：野猫银行危机重现？

22:47 稳定币真稳定吗？期限错配风险

28:51 美国推动稳定币的战略野心

38:32 人民币国际化的破局点

42:24 政策前瞻：香港条例有何深意？

46:31 稳定币的未来：“政府间本币结算协议+微信支付网络，比跟风稳定币更有效””

50:01 散户警示录：要不要持有稳定币？

53:22 未来爆雷预警：股息诱惑与监管真空

55:56 “持有稳定币≠赚钱，买Circle股票风险远超比特币”

【知识工具箱】

1. 期限错配（Maturity Mismatch）

经济学定义

金融机构“短借长贷”的致命矛盾：负债端（如存款/稳定币）可随时兑付，资产端（如贷款/国债）却需长期持有。

2. 铸币税（Seigniorage）

权力本质

政府发行货币的“无成本收益”：用几乎零成本的纸币，换取民众真实的商品与服务。

3. 野猫银行（Wildcat Banking）

"Wildcat Banking" 是美国19世纪中期的一个术语，特指那个时期的银行制度，又称“野猫银行制度”或“无监管银行制度”。当时美国许多州的银行几乎不受到州政府的监管。这些银行发行的纸币（银行券）的价值，往往由其后背的资产（如黄金和银子）支撑，但是由于缺乏适当的监管，这些银行可能持有的资产并不足以支撑其发行的纸币。

【延伸阅读】

《加密货币与金融大变局》

【制作团队】

出品人：朱虹

本期策划：孙冰洁岳嘉

后期制作：筝源华夏

视觉设计：赵妍

运营推广：余芬

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