估值第一性原理DCF到底怎么用？给大家来一份保姆级说明

本期面基节目是江岳对第 68 期嘉宾运雷的返场采访，主要围绕 DCF（现金流折现）公式在实际应用中的重点和误区展开讨论。运雷强调 DCF 不仅仅是算术，更重要的是理解商业模式，包括公司创造自由现金流的效率、商业环境赋予公司的周期，以及折现率与市场机会成本的关系。讨论还涉及业绩增速与空间的重要性，以及 A 股市场对叙事变化的反应。运雷还分享了如何通过 DCF 结构分辨好的商业模式，以及永续增长率、折现率等参数的重要性，强调对商业模式的理解比定量计算更重要。最后，两人还探讨了战略配置和战术配置的区别，以及在投资中如何平衡收益和风险。