叙事经济学：寻找A股投资的解析解

本期播客邀请了邹佩轩，探讨了投资方法论中估值的问题，挑战了市场对行业和公司估值的传统观念。邹佩轩认为，所有行业的估值方法应该是统一的，不应为人为定义好坏行业而量身定做估值方法。他提出的 “叙事经济学” 强调，估值的核心在于对公司未来空间和终局的想象，而非短期的业绩增速。通过对光伏、煤炭和茅台等案例的复盘，邹佩轩论证了超额收益来源于叙事发生变化的一瞬间，而对增速的关注往往会陷入 PEG 估值的陷阱。他还强调了 A 股市场中情绪周期和流动性对股价的影响，以及在投资中认知深度和避免错误的重要性。