2.中国注册制与国外的差别

中国 A 股的注册制改革并非字面意义上放弃实质审核，而是保留了 “窗口指导” 逻辑，实质上仍在筛选优质企业。与过去核准制下 IPO 因市场波动频繁暂停不同，现行制度的核心进步在于建立了明确的上市预期，确保了审核流程常态化。虽然新三板曾尝试推行真正的注册制，但因缺乏对企业质量的实质把控，导致了流动性枯竭。鉴于中国资本市场以散户为主，全面推行完全放开的注册制存在风险，当前的渐进式改革策略在平衡市场流动性与监管职能方面具有现实必要性。