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美国中期选举与 AI 泡沫之间存在深刻的联动逻辑。历史数据显示，当共和党执政遭遇中期选举国会翻盘时，往往伴随着金融市场的剧烈动荡。当前 AI 产业呈现出 “完美指数” 式的非理性上涨，其巨额资本开支与实际盈利能力严重脱节，存在明显的泡沫化特征。美国经济体系目前处于一种 “循环系统” 状态，美元汇率、美股估值与财政赤字高度绑定，任何单一环节的崩塌都将引发连锁反应，无法通过舍弃汇率保资产价格的均衡手段来化解。随着 2026 年选举临近，党争加剧将削弱政府的政策托底能力，叠加海外资本流入减弱与反垄断监管压力，AI 泡沫的破灭可能引发全球资产配置风格的剧烈切换，推动资金从美国的成长股转向中国的价值股。
AI 产业的狂热背后隐藏着深层的结构性异常。丁昶通过 “核太极”、“核齐聚” 与 “何所以” 三个维度剖析 AI 发展逻辑：首先，AI 产业的 “急” 并非源于商业先发优势，大语言模型领域的竞争证明先发优势极易被追赶；其次，AI 巨额资本开支带来的折旧压力与电力约束，揭示了量变引发质变的规模极限，单纯的线性增长模型已难以为继；最后，AI 投资的本质并非纯粹的商业逐利，而是科技巨头在垄断王国面临颠覆威胁时的防御性恐惧。这一轮 AI 浪潮不仅重塑了资本市场，更通过产业链的 K 型分化，将全球经济置于效率与公平周期的剧烈变动之中。
丁昶在节目中探讨了中美关系背景下的战略定力和战略躁动，并以此为框架分析了伊朗冲突和 AI 行业的新变化。他认为，伊朗冲突是美国战略躁动的体现，反而为中国的战略定力提供了机会，中国通过地方炼化企业默默接收伊朗低价石油，每年获利几十亿美元。而在 AI 领域，中国的战略定力体现在步步为营的自动化竞争策略上，反而促使美国在 AI 行业表现出战略躁动。他进一步解释了中国战略定力的根本在于对经济安全的重视以及在能源供给上的全方位布局，通过新能源发展和多元化的能源供应策略，降低对外部的依赖。
该播客主要分析了美国和以色列对伊朗领导人刺杀后引发的中东动荡对中国经济的影响，指出尽管短期内中国因伊朗石油折价消失和国际油价上涨遭受损失，但长期来看，这场危机可能转化为机遇。中国的能源自给率相对较高，受油价冲击较小，且通胀回升可能对背负净债务者有利。更重要的是，中东动乱将促使各国寻求石油替代性能源，而光伏、风电等新能源将成为首选，中国在新能源领域的技术和产能优势将使其在全球能源格局中占据更有利地位。中国有能力为全人类提供降低化石能源依赖的工业化解决方案，并建立一个与旧能源世界分庭抗礼的新能源世界。
本期播客探讨了经济学中的均衡与边际概念，并将其拓展到世界观和方法论层面，以分析中国经济的复杂现象。首先，提出了 “Smarter” 的概念，强调投资并非简单的做题，而是人与人之间的博弈，均衡分析是边际交易的前提。从社会文明层面，讨论了中国经济的长期前景，指出持续的复利增长是奇迹，长期来看中国的经济增速必须向美国收敛。通过人均医疗开支与期望寿命的对比，说明了中美两国在幸福感上的差异。从实体经济层面，分析了中国经济的体制优势以及内卷现象的成因，强调要跨期平衡，避免 “面多了加水，水多了加面” 的调控方式。最后，在金融投资层面，提出了 “春雾秋冻” 的概念，强调逆周期调节要留有余地，并分析了美国大循环和 AI 泡沫可能带来的影响。
本次对话主要探讨了人工智能（AI）技术对世界的影响以及相关的投资策略。Lars 分享了他对 AI 技术发展趋势的长期乐观态度，并认为 AI 将像电力一样成为社会的基础设施，而非像互联网一样形成垄断。丁昶则从产品使用、收入和利润三个层面分析了 AI 的商业模式，并对华尔街对 AI 公司过高的估值表示警惕。双方还讨论了中美两国在 AI 领域的竞争格局，以及在面对不确定性时，同时投资中美两国的对冲策略。Lars 还分享了对中国经济和股市的看法，认为中国股市具有长期吸引力，并提出了 “纳斯达克 +1” 的投资策略。
本期播客主要探讨了红利投资在当前经济环境下的定位与策略。嘉宾刘勇和丁昶分析了红利资产兴起的原因，包括经济复苏偏弱、房地产下行压力及利率中枢下移等宏观因素。丁昶强调红利投资是经济成熟的标志，不应带有 “大四综合症” 心态，并提出中国经济正进入高质量发展阶段，优质资产可稳定分红。刘勇则指出险资增持是红利表现良好的原因之一，并详细解读了传统红利与市场化红利的区别。此外，还讨论了红利与科技风格的跷跷板效应、港股和美股红利资产的投资价值，以及分红与回购对股价的影响。
丁昶的播客探讨了全球右转政治趋势与 AI 泡沫之间的联系，认为理解 AI 的估值需要一个更广阔的框架。他提出 “欧日困局，美国诱惑，中国冲击” 的分析模型，指出欧洲和日本在全球化退潮的背景下，受到中国规模优势的压制，面临经济发展的困境。美国虽然在 AI 领域有技术和资金优势，但也存在美股泡沫、美元购买力下降和 GDP 构成脆弱的三重泡沫。中国则凭借体制优势和打破垄断的战略，在 AI 竞争中具有独特的优势，尤其是在数据和数据信用赋能方面。他建议投资者应从长周期和全球格局的角度看待 AI 行业，并根据效率周期和公平周期的转换来调整投资策略。
本期播客的主题为 “事在事先，变局之中的投资与研究”，强调在进行宏观研究前，需先理清大方向和趋势。播客探讨了战略性预期差的寻找思路，包括技术、时代和社会因素。技术因素方面，以菲利普斯曲线为例，指出传统经济规律已不再适用；时代因素方面，讨论了紧缩货币政策效果的转变，并分析了美日欧头部企业从净融资方转为净储蓄方的现象。社会因素方面，提出中国经济的三大特征：超大规模、超长视野和有为政府，并倡议以省级单位参与国际比较，以更准确地评估中国经济的韧性与发展动力。播客还通过吴起为士兵吸脓的故事和银行融资的转变，揭示了中国社会的一些深层特征。
本期播客主要探讨了红利资产投资的长期价值和策略。丁昶老师指出，投资不应追求短期暴利，而应着眼长远，尤其是在中国经济转型和金融市场日益成熟的背景下，红利资产将成为重要的收益来源。他强调，A 股市场正从融资市向分红市转变，投资者应适应这一趋势。丁昶还分析了美股市场通过回购提升股价的做法，并提醒投资者重视风险，构建稳健的资产配置组合。此外，还讨论了城镇化对经济的拉动作用，以及如何选择具有确定性和长期可持续性的红利股，建议关注银行等传统行业，并分散投资于红利指数基金。
本期播客的主题为三重周期共振与红利投资，探讨了经济周期、风格周期以及资产管理行业的职业周期。播主认为中国经济正从投资主导转向消费主导，A 股市场也将从融资主导转为回报主导。他用足球比赛中射门得分类比融资的重要性，并用案例说明高位融资对公司财务数据的影响。播主还分析了美国、欧洲和日本银行股的走势，提出美元利率正常化是全球银行股上涨的推动因素，并用 “狼王”、“卷王” 等概念分析了不同市场风格的特点，建议投资者关注 “卷王” 型资产。最后，播主结合人口结构变化和资产配置趋势，强调资管行业应转变思维，重视精细化投资和会计知识。
本期播客以 “一鲸落万物生” 为题，探讨了在旧秩序崩溃后，偶然性如何取代确定性，并从国际、历史和投资者心理三个角度展开分析。首先，播客指出美国股市市值占全球的比例过高，存在美元汇率高估、估值过高等问题，暗示美国经济可能面临 “戴维斯三杀” 的风险，并讨论了资金从美国市场再平衡的可能性。其次，从历史视角分析了 A 股市场融资额与分红额的交叉，认为 2023 年或是 A 股市场从融资式向回报式转变的关键节点，并强调了自由现金流的重要性。最后，从投资者心理层面，播客反思了中国金融体系对华尔街规训的接受，以及 “中特估” 的必要性，鼓励投资者放下过往经验，以更开放的心态拥抱中国市场的独特性。
本期播客主要讲解了政治经济学、微观经济学和宏观经济学。首先回顾了管仲、曹刿、亚当·斯密和李斯特等人的政治经济学思想，指出他们的理论服务于古代帝王的复国强兵目标。随后，深入探讨了以供需曲线为基础的边际分析在微观经济学中的应用，并结合福特汽车公司的案例，阐述了边际分析在企业经营中的实际运用。然而，随着时代发展，价格不再是经济活动的唯一核心，品牌等因素的影响日益增强。最后，介绍了凯恩斯为代表的宏观经济学，强调其在解决微观经济学无法解决的矛盾中的作用，并通过罗斯福新政的案例，说明政府干预在打破负向经济循环中的重要性。
本次播客主要探讨了经济学理论与实践之间的关系，并由此引出了三种不同的经济学分类。讲者认为，所有的经济学理论都源于实践，又服务于实践，因此需要结合特定的时代背景和社会条件进行考察。播客中，讲者通过分析管仲的盐税政策，曹操的 “贵粟” 政策，以及亚当斯密的《国富论》，阐述了政治经济学，微观经济学产生的时代背景和服务目的。此外，播客还以牛顿力学为例，说明了自然科学的发展也符合理论与实践相互循环的规律。强调学习经济学史和经济思想史的重要性，推荐大家阅读经济学原著，以便更好地理解经济学理论的来龙去脉。
丁昶在南昌大学的讲座中，以 “现代经济制度中的四大发明” 为题，探讨了累进税、公务员制度、专利和信用货币这四个现代经济制度的重要组成部分。他首先阐述了自己研究的初心，即探讨资本主义为何没有灭亡，并提出这四大发明是马克思理论框架之外的新生事物。随后，他详细分析了累进税的演变及其在调节贫富差距中的作用，讨论了古代税收与现代所得税的区别，以及财产税的可能性。接着，他回顾了中西方官僚体系的发展，强调了公务员制度的重要性，并探讨了专业意见与民意之间的矛盾。之后，他追溯了专利制度的历史，强调了其在促进科技创新中的作用，以及社会契约的重要性。最后，他分析了信用货币的出现及其对经济周期的影响，探讨了通货膨胀和通货紧缩对社会利益分配的影响。在讲座的最...
本期节目探讨了价值投资的理念、美股市场的隐忧以及人工智能产业的未来发展。丁昶老师首先阐述了他对价值投资的理解，强调其并非必胜或唯一的投资方法，而是通向幸福的捷径，并提出大历史观，以长城与等雨线的关系为例，说明宏观规律的重要性。随后，他深入分析了巴菲特指标，将其分解为制度因子、垄断因子和情绪因子，并结合美国经济数据，揭示了美股市场存在的潜在风险。更重要的是，丁昶老师还分享了他对人工智能产业的独特见解，通过分析语音识别、刷脸支付和自动驾驶等案例，指出数据维度和幻觉问题是大语言模型发展面临的关键挑战。最后，他认为中国在数据资源方面具有优势，可能在人工智能领域取得领先地位，并与听众进行了问答互动，分享了他构建底层逻辑和判断体系的方法，以及对...
本期节目探讨了 “真正的中国叙事” 这一主题。演讲者首先以中美日三国宏观经济对比为切入点，指出日本 “失去的三十年” 并非单纯的经济问题，而是其在全球经济竞争中被中国取代的结果，并以此论证中国经济不会重蹈覆辙。更重要的是，演讲者提出了一个独特的视角，将宏观经济分析框架从西方的 “三驾马车” 模型转向以 “人与自然”、“人与社会”、“人与人” 三大矛盾为核心的中国式解读。 在此背景下，演讲者深入分析了中国科技进步，特别是以 DeepSeek 为代表的 AI 技术突破，以及中国在应对贫富差距和资本扩张方面的独特策略。 例如，演讲者认为 DeepSeek 的开源策略以及中国政府对资本的有效调控，并非简单的政策失误或转向，而是为了实现更...
本次播客主要探讨了中国经济叙事与科技发展，嘉宾深入分析了中美宏观经济的差异与联系，指出中国经济相较于美国更为健康，并强调中国在经济治理上敢于主动刺破泡沫。嘉宾认为，中国的体制更有利于实业发展，通过节制资本和打破垄断，激发了科技创新活力，并以华为、比亚迪等企业为例，说明中国科技进步并未停滞。此外，嘉宾还提到 “统一战线” 的重要性，认为中国应继续打破美国在科技、政治和经济上的垄断，实现长期发展目标。最后，嘉宾提示本期内容偏向长期框架，建议听众在短期操作中谨慎使用。
本期面基播客由主持人与丁昶老师共同探讨了索罗斯提出的美国大循环理论，解析了里根时代和后疫情时代（或称特朗普时代）的经济循环特点与潜在风险。丁昶老师以电影院和军备竞赛为例，阐释了微观理性如何导致宏观谬误，并分析了石油美元、广场协议等历史事件对美国经济的影响。同时，讨论了中国科技崛起对美国科技垄断的挑战，以及 DeepSeek 的出现对资本市场的影响。此外，还深入探讨了通货膨胀的本质、美股分红回购的另类视角，以及巴菲特指标的拆解分析，为听众理解当前全球经济形势提供了新的视角。
本次播客主要探讨了在中国经济发展和国际竞争的新形势下，如何理解和应对 “东升西降” 及政策转折等议题。嘉宾丁昶提出了 “做多中国统一战线” 的观点，强调当前最紧迫的任务是提升国家竞争力，团结民营企业实现科技突围，共同应对外部挑战。他通过分析历史上的统一战线和改革开放，指出当前应着眼于对外，将长期问题暂时搁置。同时，对美国经济的金融化和产业空心化提出了警示，并分析了 DeepSeek 等科技创新对打破美国垄断、重塑国际竞争格局的意义。此外，还讨论了黄金作为避险资产的配置价值，以及在 AI 时代如何保持学习和投资的长期复利。
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